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今年新年提早布景下挖机1月内销冷季不淡，好于新年同在1月的23年同期水平，咱们估计小挖在机器帮人逻辑下有望继续敏捷添加并拉动25年挖机需求向上。中期维度看，我国二手挖机出口的敏捷添加有望成为消纳国内工程机械较高保有量的首要手法，为新机内销供给支撑。
据工程机械协会，25年1月挖机内销5405台、出口7107台，别离同比+0%和+2%，在25年新年较24年提早的布景下仍能坚持平稳，装载机和起重机1月内销别离同比-20%和-18%，体现弱于挖机。开工率状况看，小松我国24年10~12月开工小时数别离同比+4%、+4%和+19%，12月呈现加快，25年1月为66.2小时，同比-17%但与新年同在1月的23年比较+56%，或意味着存量设备开工率已开端趋势性修正。3~5月为传统基建开工旺季，曩昔5年小松我国3~5月平均开工小时数高于其他月份近20%。1月底小松揭露电话会中表明，我国挖机内需渐渐的呈现向好趋势，并将24财年（24.4~25.3）我国区域收入同比预期由负转正、上调至+10~20%。跟着后续财政政策的继续发力拉动基建需求，咱们看好25年挖机旺季出售。
据工程机械协会，24年小挖内销7.5万台，同比+21%（中、大挖同比-9%、-8%），成为支撑挖机销量的主力。咱们估计25年1~2月小挖有望坚持敏捷添加，农民工老龄化布景下机器帮人还有很大提高空间，据中日工程机械协会，23年国内6吨以下迷你挖占比22%，远低于日本60%的占比。据21sun工程机械商贸网，2月13日起云南柳工独家代理商宣告20吨以下挖掘机产品上调1万元，关于价格带坐落10~15万元/台的小挖产品而言价格提高较为明显。23年末以来多地经销商连续上调小挖产品价格，如24年头三一合肥湘园上调小挖最低限价5000元，24年中山东临工宣告10t以下小挖上涨5000元，曩昔经销商亏本出售小挖以获取市占率的状况难以长时间继续，未来小挖价格战状况或有望边沿平缓。
咱们在1月27日发布的深度陈述《二手机视角：工程机械出海仍在生长》中指出，日本在2000~2010年期间二手工程机械出口量继续高于新机内销量，成为其工程机械保有量消化的首要方法，支撑当地工程机械新机需求环绕2001年3万台左右的水平周期动摇而非跟从日本地产新开工面积数据快速下滑。2021年今后我国二手挖机出口快速提高，并于24年首度超越新机内销，后续有望继续为挖机内需供给支撑。
挖机作为生长特点最好的工程机械细分品类，在今年年头景气量最早边沿复苏。（引荐个股详见陈述原文）
危险提示：1、工程机械竞赛格式超预期加重；2、海外关税和汇率动摇危险；3、工程机械内需复苏没有抵达预期。
